21世纪经济报道 记者李愿 北京报道
在央行持续呵护下,5月资金面大概率平稳度过。面对即将到来的6月,券商预测流动性有望继续保持平稳,但波动性可能会高于4月、5月。
“预计今年6月资金面仍然维持均衡偏松的状态,资金波动主要发生在下旬,需要关注下旬税期和跨季资金面波动情况。”华西证券分析师肖金川表示。
央行连续呵护5月资金面
5月31日,央行维持前两日大幅逆回购的状态,进行了1000亿元7天期逆回购操作,不过环比净投放量有所减少。5月29日、5月30日,央行分别进行了2500亿元、2600亿元的7天期逆回购操作,而在本月的其他时间,逆回购操作量均为20亿元。
在月底进行相对大额逆回购操作是央行常规做法,正如央行在逆回购公告中所称“为维护月末流动性平稳”。合计来看,最近三日逆回购到期量均为20亿元,即央行最近3天净投放流动性共计5300亿元。
5月31日逆回购操作量较前两日大幅减少,主要是银行间市场流动性处于相对宽松的状态。上海银行间同业拆放利率显示,5月30日隔夜、7天期Shibor利率分别为1.746%、1.9030%,环比下跌10.30bp、上涨0.6bp。DR利率5月30日也在连续上涨后转跌,DR001、DR007、DR014利率分别为1.7318%、1.9177%、1.9078%,其中DR001、DR014利率下跌明显。
“5月30日银行间资金面整体表现均衡,下午甚至转向适度宽松状态。央行大额逆回购提振市场信心,下午3点之前国债收益率还在下行,不过受到相关消息影响,尾盘收益率有一定的跳升。”一位城商行金融市场部人士告诉21世纪经济报道记者。
一位农商行金融市场部人士也对21世纪经济报道记者表示,央行月底开启大额逆回购,呵护流动性意图明显,资金面整体相对宽松。
5月31日,上海银行间同业拆放利率显示,隔夜、7天期Shibor利率分别为1.8050%、1.8510%,环比提升5.9bp、下降5.2bp。截至11:00,DR001、DR007加权利率分别为1.8066%、1.8066%。
6月或需加码呵护力度
6月为季末、半年末,叠加政府债券发行放量在即,6月市场资金需求大概率加大,为维护资金面平稳,需要央行加码呵护力度。
中信证券首席经济学家明明表示,预计6月政府债融资提速,净融资规模在5000亿元至6000亿元之间,财政收支差额-1.4万亿元,同时缴准会给资金面带来一定压力。总体来看,完全排除MLF、逆回购到期因素,6月资金面基本不存在流动性缺口。不过,明明同时也表示,仍有需要警惕的风险。
“二季度以来,非银流动性分层现象逐步缓和,尤其是近期R-DR利差大幅收敛且几近倒挂,资金分层消失并非源于上游资金供给充足,而是下游对资金需求减弱。流动性上游融出持续减小,最终会导致稳定的资金面环境被破坏,考虑到政府债供给提速和银行本身就是重要配置方,目前资金面的不稳定性正在抬升。”明明分析称。
当前,政府发债结构正在加快。数据显示,5月最后一周政府债发行规模超过5000亿元,而前三周均在1000多亿元。据民生证券测算,预计后续政府债(国债+地方债)净供给高峰将落在6月至9月之间,其中国债供给节奏相对平滑均匀,而地方债发行节奏仍具不确定性。“对于6月而言,季节性因素叠加开始放量供给,还是需要关注一些阶段性冲击。”
肖金川则表示,今年6月资金面与往年有所不同的主要在两个方面:一是手工补息带来银行存款流失的影响,在6月是否持续;二是近期观察到政府债发行提速,6月是否会继续放量。
5月30日,央行主管《金融时报》表示,以前理财等非银金融大量从商业银行拆入资金,近期随着银行存款向理财产品明显分流,非银金融资金较为充裕,原本从商业银行的拆借量大幅减少。这是直接融资发展和银行挤水分的体现,5月份金融数据将继续受到影响。
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