中邮证券有限责任公司李帅华,张亚桐近期对山东黄金(600547)进行研究并发布了研究报告《业绩增长符合预期,增储与并购双向发力》,本报告对山东黄金给出买入评级,当前股价为23.47元。
山东黄金(600547)
公司发布2023年三季报,业绩增长态势良好
公司业绩增长态势良好。2023年10月27日晚,山东黄金发布2023年三季报。2023年前三季度,公司实现营收413.23亿元,同比增长3.75%;实现归母净利润13.45亿元,同比增长94.12%;实现扣非归母净利润12.80亿元,同比增长69.21%;其中,第三季度公司实现营业收入138.98亿元,同比增长38.95%;实现归母净利润4.65亿元,同比增长239.59%;实现扣非归母净利润3.98亿元,同比增长172.89%。
产销量稳定,预计顺利完成全年生产计划
公司前三季度产量约为29.71吨,完成全年生产计划的74.95%;第三季度公司自产金产量稳定,约为10.14吨,与二季度基本持平。公司正在按照年度生产经营计划安排四季度工作。库存方面,截至三季报,公司期末库存余额87.16亿元,较6月底余额增加33.58亿元,增幅达62.68%。主要系三季度银泰黄金并表,公司对银泰黄金的存货进行了评估,存在评估增值是导致山东黄金三季报中存货增加的主要原因。
并购与探矿双向发力,资源储量进一步提升
1)正式入主银泰黄金,合计持有银泰黄金约23.1%股权,完成财务并表,通过本次收购,公司实现在西南、东北地区的资源布局,提升公司竞争力。2)焦家矿区整合项目:该项目持续推进,公司计划投资约82.73亿元(其中拟73.83亿元为非公开方式募集资金)用于焦家矿区整合及开发,该项目建设期为6年,达产后采矿能力达到660万吨/年,对应矿产金产量约18.85吨。3)焦家金矿、金洲公司、玲珑金矿、三山岛金矿通过探矿分别新增金金属量3.58吨、2.5吨、1.85吨和1.07吨。
盈利预测
预计公司2023/2024/2025年实现营业收入579.67/637.43/686.77亿元,分别同比增长15.23%/9.96%/7.74%;归母净利润分别为23.65/28.12/34.99亿元,分别同比增长89.86%/18.87%/24.43%,对应EPS分别为0.53/0.63/0.78元。以2023年11月3日收盘价23.47元为基准,对应2023-2025E对应PE分别为44.39/37.34/30.01倍。维持“买入”评级。
风险提示:
宏观经济不及预期;美联储加息超预期;产能建设不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券(600030)拜俊飞研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.28%,其预测2023年度归属净利润为盈利21.04亿,根据现价换算的预测PE为49.9。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级17家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为29.98。
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