宏观大势|能繁母猪存栏连续12个月回调,新一轮猪周期何时到来

黑马科普

  2023年猪价低位徘徊,市场认为产能去化将持续且存加速迹象。

  从供给层面看,2023年生猪产能端整体仍处于高位。据农业农村部数据,2023年生猪出栏72662万头,同比增加3.8%。2023年4季度末生猪存栏43422万头,环比降1.8%。能繁母猪基数下降,预计2024年供应边际向下。2023年4季度末能繁母猪存栏4142万头,环比降2.3%,已连续12个月回调。

  生猪价格走势

  观察近三年的生猪价格走势。据国家统计局数据,全国生猪(外三元)市场价格从2021年1月的36.8元/公斤开始震荡下降,至10月上旬的最低点10.5元/公斤后上涨,到11月下旬的18.2元/公斤后开始下跌。进入2022年,生猪价格持续震荡下跌,直到3月下旬开始上扬,至10月下旬再次下跌,12月中旬跌破20元/公斤,2023年1月中旬跌破15元/公斤,3月反弹至15元/公斤以上,4月上旬至7月中旬,持续处于15元/公斤以下。7月下旬至10月中旬有所反弹,价格运行在15至17.5元/公斤之间。2023年10月下旬至今,徘徊在14-15元/公斤左右。

宏观大势|能繁母猪存栏连续12个月回调,新一轮猪周期何时到来

  “非典型”周期阶段

  国泰君安期货研报认为,传统猪周期规律“失效”,现处于“非典型”周期阶段。

  回顾2006年-2022年的4轮猪周期,市场总结出传统猪周期规律,通常一轮完整猪周期约4年,上行阶段15-18月,高位震荡阶段16-20月,下行周期15-18月。每轮周期节奏亦极为相似,由于生猪价格主要由供应节奏左右,非瘟前市场参与者结构较为固定,具有类似的财务结构和生产规律,再通过利润传导,带动产能变化,最终形成传统猪周期规律。

  国泰君安期货研报指出,2021年全年生猪产业大幅亏损,现货价格低迷,带动养殖端去产能,2022年3月加速去化,同年4月现货价格逐步筑底回升,当期市场认为新周期已启动,然而,上行周期仅仅持续半年,现货价格触顶回落,3个月时间现货价格跌破成本线,且2023年全年维持13.5至17.5元/公斤区间运行。传统猪周期规律失效,现阶段进入“非典型”猪周期,需基于市场新形势总结新规律。

  如何看待2024年猪价?

  上市猪企对2024年的猪价走势保持了相对乐观的态度。

  牧原股份(002714.SZ)认为,近期猪价上涨具有区域性特点,部分省份仔猪及商品猪价格有一定上涨,主要为节前短期供需变化所致。全年来看,预计2024年整体价格表现相比2023年更乐观一些。在供给端,当前能繁母猪仍处于较高水平,但整体为下降趋势,2024年生猪供应量预计将低于去年;在需求端,随着经济逐步企稳,2024年需求量预计将有一定上升。

  温氏股份(300498.SZ)表示,当前行业生猪存栏依然处于高位,消费未见明显利好,公司总体对猪价保持审慎乐观的态度。

  国泰君安期货研报认为,2024年产业新格局基本形成,集团增量幅度有限,规模场及散户部分退出市场,供应总量下降,需求维持稳定,供需边际转向,新一轮猪周期或将启动。上半年供应端偏宽松,成本中枢下移,且春节后为传统消费淡季,现货价格承压;下半年供应端偏紧,需求季节性回升,供需边际拐点有望出现,上行周期提升投机群体参与积极性,预计2024年现货价格将呈现先弱后强走势。

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