安信国际:维持巨子生物“买入”评级 “双十一”战报亮眼 胶原棒同比增超两倍

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安信国际:维持巨子生物“买入”评级 “双十一”战报亮眼 胶原棒同比增超两倍

  安信国际发布研究报告称,维持巨子生物(02367)“买入”评级,预计2023-2025年收入分别为34亿元/45.2亿元/56.6亿元,对应增幅43.9%/32.8%/25.2%,净利润分别为13.4亿元/16.6亿元/20亿元,对应增幅34.1%/23.6%/20.4%。可复美和可丽金是公司两大旗舰品牌,收入占比合计超九成。近日公布“双十一”战报,可复美和可丽金品牌表现优异。

  安信国际主要观点如下:

  【可复美】:

  根据巨子生物“双十一”战报,可复美线上全渠道全周期GMV同比增长超100%。分不同渠道来看,天猫官方旗舰店GMV同比增长超80%(美妆国货类目TOP4、保健用品类目TOP1、蝉联伤口敷料类目TOP1、蝉联面部健康类目TOP1);抖音官方旗舰店GMV同比增长超200%(自播间日销GMV创新高、美奢行业美妆总榜国货护肤TOP4);京东平台GMV同比增长超100%(家庭护理类目TOP1、蝉联医用美护类目TOP1);唯品会官方旗舰店GMV同比增长超150%;拼多多官方旗舰店GMV同比增长超200%。分产品来看,可复美重组胶原蛋白敷料蝉联天猫伤口敷料类目TOP1、蝉联京东医用美护单品TOP1、天猫医用敷料热卖榜TOP1和抖音械字医用敷料爆款榜TOP3;明星产品胶原棒GMV同比增长超200%(天猫面部精华类目TOP1、京东家庭护理单品TOP1、抖音品牌次抛精华好评榜TOP1);胶原乳获抖音修护精萃乳好评榜TOP1、抖音面霜热卖金榜国货TOP8;吨吨次抛获抖音品牌次抛精华液人气榜TOP4;秩序乳获天猫控油乳液热销榜TOP8。

  另外,2023年11月4日,可复美全国首家标准店正式落户西安,线下业务版图开启新篇章。

  【可丽金】:

  根据巨子生物“双十一”战报,可丽金线上全渠道全周期GMV同比增长超50%。分不同渠道来看,天猫官方旗舰店GMV同比增长超100%,开门红前1小时GMV超去年双11全周期;京东平台GMV同比增长超60%;唯品会官方旗舰店GMV同比增长超140%;抖音官方自播间GMV同比增长超70%。分产品来看,嘭嘭次抛线上全渠道销售超460W支,线上全渠道GMV同比增长超80%;胶原大膜王线上全渠道销售超550W杯,线上全渠道GMV同比增长超160%;胶原保龄霜线上全渠道GMV同比增长超170%。

  综合来看,巨子生物双十一销售情况表现非常亮眼,可复美和可丽金线上全渠道全周期GMV分别同比增长超100%和超50%,明星产品胶原棒GMV同比增长超200%,胶原乳、吨吨次抛等新产品的热销有望支撑公司长期发展。展望未来,该行预计将有两款III类械重组胶原蛋白填充剂(固体/液体)在2024年中推出,两款III类械产品——重组胶原蛋白凝胶和交联重组胶原蛋白凝胶在2025年中获批,医美领域的拓展有望为公司带来业绩增量。

  风险提示:政策风险;门店扩张不及预期风险;疫情反复;行业竞争加剧;疫后消费复苏不及预期。

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